Основатель LTCM Джон Джей-Эм Меривезер, 1994
В самолете начал читать «Когда гений терпит поражение» Роджера Ловенстайна. Документальная книжка про звёздный (нобелевский!), какое-то время очень успешный и внезапно рухнувший хедж-фонд LTCM. Не смотря на известную концовку, детальная завязка с комментариями очевидцев и стиль изложения заставляют тратиться на поп-корн.
Чтение только начал, но уже устал от флешбеков из библейских собственных наблюдений за стартап-тусовкой. Те же амбиции, те же грабли, те же неработающие решения. Просто удивительно. Как будто можно продавать чек-лист, как делать не надо.
Завязка в книжке такая. Главный герой Джон Джей-Эм заработал себе имя на Уолл Стрит, торгуя государственными бумагами. В какой-то момент заигрался, и в 1991 их с коллегами поймали на мухляже. Случился громкий скандал, банк, в котором он тогда работал, Salomon Brothers, жестко оштрафовали, а всю шайку-лейку, включая нашего героя, с позором уволили.
Основатель LTCM Джон Джей-Эм Меривезер, 1994
Меривезер в вынужденном отпуске пофрустрировал, но продолжал поддерживать отношения с бывшими коллегами и сотрудниками. Сам он по первому образованию математик и чувствовал себя в этой академической среде очень комфортно, много времени проводил в университетах.
В это время на рынке происходят два важных события: 1) настоящими рок-звездами академической финансовой математики становятся создатели формулы оценки опционов Блэка-Шоулза, с которыми Меривезер был близко знаком, и которые через пару лет получат за неё Нобелевку, и 2) в индустрии активно начинают внедряться компьютеры, позволяющие использовать все эти сложные математические модели.
Через несколько лет метаний, обсуждений и безуспешных попыток устроиться на новую работу, Меривезер решает открыть свой собственный фонд. Питч был очень простой: вместо безмозглых профессиональных трейдеров делаем ставку на академических математиков. Закупаем им мощные компьютеры. Успех гарантирован точными расчётами.
Особый гений Меривезера состоял в том, кого он привёл на Уолл-стрит. «Он ввел в корпоративный мир группу людей, которых здесь считали уродами, — заметил Джей Хиггинс, бывший тогда инвестиционным банкиром в Salomon. — Если бы не Джон, эти парни играли бы в свои игры в лабораториях компании Bell, и это им было известно».
Хотя Джей-Эм знал рынки, на которых работал, его репутация как трейдера была преувеличена. Подлинное искусство, доступное ему, заключалось в вылепливании людей. Уверенность Меривезера в собранном им войске была написана на его лице, и такое отсутствие сомнений стимулировало дух членов группы. Сочетание необычайного для трейдеров самомнения с верой Меривезера в его служащих было мощной, но потенциально взрывоопасной смесью.
Деньги дают под людей, а не под проекты
Про войско львов, возглавляемое бараном
Одним из аргументов Меривезера было то, что он ещё во времена Salomon работал с этими людьми, понимал их и умел с ними работать. Его отдел, состоящий преимущественно из ботанов-математиков, реально генерировали банку хорошую прибыль. Но при этом среди коллег они всегда были изгоями, не находили понимания и всё дальше изолировались.
Эта группа вела себя так, как будто была сугубо конфиденциальной. Все трейдеры имели рекомендации действовать по собственному усмотрению и имели право не делиться какой-либо информацией с коллегами по работе. Однажды конкурирующая с Salomon компания Prudential-Bache преуспела в том, чтобы переманить к себе трейдера, занимавшегося в Salomon операциями с закладными. «Как вы думаете, что понадобилось этому малому прежде всего? — посмеиваясь, вспоминал человек, бывший в то время управляющим Prudential-Bache. — Аналитика? Более мощный компьютер или более совершенное программное обеспечение? Нет. Он хотел, чтобы на шкаф для хранения информации повесили замок. Это желание отражало их образ мыслей!» Так Группа арбитражных операций культивировала и воспитала тот дух клановой замкнутости и противостояния всем, который впоследствии опасно отдалит LTCM от других компаний Уолл-стрит.
«Это было похоже на капсулу внутри космического корабля, — говорил о подчиненных Меривезера Хиггинс. — Они дышали совершенно не тем воздухом, которым дышали другие».
Очень захотелось зафиксировать цитаты отдельным постом, потому что по прилету целый день обсуждал наполеоновские планы стартапа близкого друга.
А там в команде и сомнительный набор участников без компетенций в выбранной нише, и многолетний стелс-режим с полной уверенностью в предстоящем успехе, и высокомерная оторванность от остального рынка. Ни один профессиональный инвестр под такое не даст, потому что невозможно представить тезис, под который это может проскочить.
Интересно, чем же это всё закончится?
Поделился сомнениями и посоветовал товарищу книжку.
