Гонконгер продолжает поставлять качественные рабочие методички из арсенала покупателя активов. В этот раз частный институциональный подход к оценке бизнеса:
Оценка бизнеса при помощи мультипликаторов — это бенчмаркинг его цены против похожих компаний на публичных и частных рынках. С эти подходом есть несколько концептуальных/практических сложностей:
- базовое предположение, что рыночная цена = справедливая цена (MV = FV), что имеет смысл в рамках гипотезы эффективных рынков;
- выбор правильных comps (похожих фирм/транзакций);
- выбор правильных мультипликаторов.
По части справедливости рыночной цены: развитые, публичные и ликвидные рынки можно обоснованно считать более эффективными, чем развивающиеся, частные и неликвидные. Однако помимо этого небольшого костыля мы мало что можем сделать — надежда, что другие инвесторы по каким-то причинам лучше знают, что делают, лежит в основе мультипликационного метода оценки. Но по части двух других пунктов у меня есть для вас пара идей.