Не нужно быть прибыльной

Илон Маск, фото: Reuters

В прошлом месяце, после того, как стоимость акций Tesla в очередной раз подросла, самым богатым человеком на планете стал Илон Маск. Его состояние теперь превышает $184 млрд.

С одной стороны порадуемся за бизнесмена. Это очень красивое и яркое достижение. Ну и заодно это хороший повод посмотреть, каким образом это сегодня достигается. Потому что пример откровенно выдающийся.

Сам Илон всегда очень кокетливо говорит о своём состоянии:

Я не знаю, каким капиталлом сейчас располагаю. Ну это же не мешок с деньгами. Просто у меня есть определенные доли в Tesla, SpaceX, SolarCity, а рынок оценивает их стоимость.

Обрати внимание, что этот чувак в принципе редко говорит о показателях типа прибыли, ебитды и прочих скучных вещей, по которым принято оценивать бизнес на фондовых рынках, и чему учат всех этих аналитиков с финансистам.

И именно поэтому он позволяет рынку определять свой потенциальный импакт, и соответственно текущую стоимость. Это метрика, на которую он смотрит. И которой как будто научился управлять.

Почему бухгалтерия тут не бъётся

Ну вот смотри, что из себя представляет бизнес компании Tesla в сухих финансовых отчётах.

Перформанс: За 17 лет работы, компания только в прошлом году показала первую прибыль в размере $700 млн. Неплохо, учитывая прошлогодний убыток в -$800 млн.

Прибыльность: Откуда взялась эта прибыль? Мощные продажи? Увеличилась маржинальность? Новые модели? Не-а. $1.6 млрд компания получила от продажи регуляторных кредитов на выбросы.

Мутная история про то, что некоторые штаты в погоне за экологическим нарративом обязывают автопроизводителей продавать определённую долю электромобилей; кто не может или не хочет — покупает «кредиты» у тех, кто может. Tesla благодаря благоприятному регулированию штампует эти «кредиты» и продаёт конкурентам.

Доля рынка: За весь прошлый год Tesla произвела около 500 тыс. автомобилей. Немало. Но для сравнения: у Toyota и VW этот показатель в районе 9.5 млн, у других традиционных ребят поменьше тоже производят автомобили миллионами.

При этом рыночная оценка компании Tesla составляет ~$800 млрд, что превышает стоимость Toyota и VW вместе взятых. Как так?

Что покупает рынок под акцией Tesla?

Несомненный неизбежный успех

Следи за руками.

Всего в 2020 году в мире было продано чуть больше 2.3 млн электромобилей. Получается, что почти четверть из них приходится на Tesla. Откровенный и бесспорный лидер категории.

Доля электричек среди всех проданных машин составила всего 4%. Рынок неизбежно движется в сторону доминирования электрокаров (посмотри, в Норвегии их доля уже приближалается к 75%!)

Это означает, что рано или поздно, Tesla в будущем становится доминантом всего глобального автомобильного рынка. И это светлое будущее ритейлу и продают.

Важная оговорка: вся эта венчурная история c продажей будущих прибылей с будущих рисованных рынков характерна и по сути применима только в одной стране — в Соединённых Штатах. Ну или в крипте. Во всём остальном мире, включая родное отечество, за подобные манипуляции ты скорее получишь уголовное дело.